Brasilien
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Chile
China
ParaguayDie Wirtschaft wird 2026 etwas an Wachstumsdynamik einbüßen
Im Jahr 2026 wird sich das BIP-Wachstum etwas verlangsamen, was vor allem auf einen Basiseffekt zurückzuführen ist. Die Bruttoanlageinvestitionen dürften im Laufe des Jahres der wichtigste Wachstumsmotor sein, wenn auch in einem langsameren Tempo. Der überwältigende Sieg der Regierungspartei bei den Zwischenwahlen im Oktober 2025 hat zu einem stabileren wirtschaftlichen und politischen Umfeld beigetragen und wird 2026 für eine positivere Marktstimmung sorgen, was gute Aussichten für Investitionen verspricht. Die privaten Investitionen dürften von inländischen Unternehmen getragen werden, während ausländische Konzerne wahrscheinlich weiterhin eine abwartende Haltung einnehmen und in geringerem Umfang wachsen werden. Das Interesse aus dem Ausland dürfte sich vor allem auf den Bergbau sowie den Öl- und Gassektor im Schiefergasfeld Vaca Muerta konzentrieren. Darüber hinaus würde sich die optimistische Stimmung verstärken, wenn es den politischen Entscheidungsträgern gelingt, Strukturreformen wie die Verbesserung der Marktflexibilität und die Vereinfachung des Steuersystems durchzusetzen. Es werden flexiblere Kreditbedingungen erwartet, die ebenfalls die Investitionen stützen dürften. Für das Jahr 2026 wird prognostiziert, dass die Zinssätze sinken und sich auf einem niedrigeren Niveau stabilisieren werden, unterstützt durch gesenkte Mindestreserveanforderungen für Banken und anhaltende Fortschritte bei der Verankerung der Inflationserwartungen. Ebenso wird erwartet, dass der private Konsum weiter zunimmt – wenn auch in einem langsameren Tempo –, angetrieben durch eine niedrigere Inflation, moderate Realeinkommenszuwächse und günstigere Kreditbedingungen. Was den öffentlichen Konsum (15 % des BIP) betrifft, so wird dieser weiterhin einer strengen Haushaltsdisziplin unterliegen. Nach zwei Jahren des Rückgangs wird jedoch erwartet, dass die öffentlichen Ausgaben im Jahr 2026 leicht ansteigen werden.
Die Exporte dürften etwas schneller wachsen. Während die globale Wachstumsdynamik weiter allmählich nachlassen wird (auch in den wichtigsten Exportmärkten Brasilien, den USA und China), werden die Auslandsverkäufe wahrscheinlich durch eine erwartete starke Agrarsaison 2025–2026, steigende Energie- und Lithiumexporte sowie potenziell höhere Lieferungen in die USA angekurbelt, gestützt durch das dort relativ stärkere Wachstum und den kürzlich im November 2025 angekündigten Rahmen für gegenseitigen Handel und Investitionen zwischen Argentinien und den USA. Zwar könnte zu Jahresbeginn ein La-Niña-Phänomen auftreten, doch wird davon ausgegangen, dass es mild und von kurzer Dauer sein wird. In Argentinien führt dieses Phänomen in der Regel zu geringeren Niederschlägen. Abwärtsrisiken hängen in erster Linie vom aktuellen Wechselkursregime und von der Fähigkeit der politischen Entscheidungsträger ab, die erschöpften Devisenreserven wieder aufzubauen.
Weitgehend stabiles Außenhandelsdefizit und Haushaltskonsolidierung bleiben auf Kurs
Im Jahr 2026 dürfte die Leistungsbilanz weitgehend stabil bleiben (mit einem leichten Defizit), wobei ihre Hauptkomponenten unterschiedliche Entwicklungen aufweisen werden. Das Primäreinkommensdefizit dürfte sich ausweiten, da ausländische Unternehmen nach der Aufhebung der Kontrollen Dividenden zurückführen dürfen. Das Dienstleistungsdefizit wird sich jedoch aufgrund eines geringeren Defizits in der Reisebilanz etwas verringern, vorausgesetzt, der durchschnittliche reale effektive Wechselkurs ist 2026 relativ stärker abgewertet, was eine gewisse Erholung der Wettbewerbsfähigkeit des inländischen Tourismus gegenüber dem internationalen Tourismus ermöglicht. Ebenso dürfte sich der Handelsüberschuss geringfügig verbessern, da das Exportwachstum den Anstieg der Importe übersteigt. Auf der Finanzierungsseite dürften die ausländischen Direktinvestitionen (ADI) mit der relativen Verbesserung des Geschäftsumfelds zunehmen. Allerdings dürfte eine abwartende Haltung die ADI weiterhin bremsen, solange das derzeitige Wechselkurssystem bestehen bleibt und die Devisenreserven aufgebraucht sind. Im November 2025 beliefen sich die Bruttoreserven auf rund 40 Mrd. USD, doch die Nettoreserven (nach Abzug der Einlagenreserveanforderungen in USD, der Swap-Linien mit China, sonstiger Verbindlichkeiten und der Auszahlungen des IWF) lagen bei minus 9 Mrd. USD. Eine Neubewertung des derzeitigen Wechselkursschwankungsrahmens ist erforderlich, doch die Behörden sind derzeit nicht bereit, Anpassungen vorzunehmen, und konzentrieren sich weiterhin auf die Aufrechterhaltung der Desinflation. Im April 2025 wurde eine Wechselkursschwankungsbandbreite von 1.000–1.400 ARS pro USD festgelegt, wodurch die monatliche Grenze um 1 % erweitert wurde. Zunächst zeigte dies Wirkung, doch ab Ende Juni stieg der Druck aufgrund der saisonalen Dollarnachfrage, geringerer Exporteinnahmen, verfehlter Reserveziele (mit einer Ausnahmegenehmigung des IWF), der bevorstehenden Zwischenwahlen und politischer Skandale. Im Juli wurde die Politik auf die Steuerung der Geldmengenaggregate umgestellt, wodurch die Zinssätze endogen wurden. Die Zinsen stiegen sprunghaft an, konnten den Druck auf den Wechselkurs jedoch nicht mindern. Auch zusätzliche Maßnahmen wie höhere Mindestreserven für Banken und vorübergehende Senkungen der Ausfuhrzölle konnten das Problem nicht lösen. Die Ende September angekündigte Unterstützung durch die USA trug dazu bei, weiteren Druck auf die Währung zu verhindern. Im Oktober 2025 unterzeichneten die beiden Länder eine Währungsswap-Linie in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar. Zudem intervenierte das US-Finanzministerium im Oktober 2025 am argentinischen Devisenmarkt, indem es Pesos im Wert von umgerechnet 2 Mrd. USD kaufte. Obwohl der Druck auf den Wechselkurs dank der US-Unterstützung und des Sieges der Regierungspartei bei den Zwischenwahlen leicht nachgelassen hat, notiert der Peso weiterhin nahe der Obergrenze der Bandbreite. Der Markt ist von der Nachhaltigkeit des derzeitigen Systems nicht überzeugt und hält die Währung für überbewertet. Der multilaterale reale Wechselkurs lag Ende Oktober 2025 immer noch 14 % über seinem historischen Durchschnitt. Eine freiere Kursbildung würde die Devisenreserven stärken, die nach wie vor einen kritischen Schwachpunkt für die Wirtschaft darstellen: Der Aufbau von Reserven ist eine Priorität, um die Anforderungen des IWF-Programms zu erfüllen und die Zahlungen für Fremdwährungsschulden im Jahr 2026 zu decken. Sollte dieses Ziel verfehlt werden, könnte die Regierung einer weiteren Vertrauenskrise ausgesetzt sein.
Auf fiskalischer Ebene werden die Behörden weiterhin darauf bedacht sein, den Primärüberschuss – laut Haushaltsvoranschlag für 2026 bei 1,5 % des BIP – auf einem Niveau zu halten, das zur Zahlung der Schuldzinsen ausreicht, und folglich den Haushalt auszugleichen, um eine monetäre Finanzierung des Haushaltsdefizits durch die Zentralbank zu vermeiden, die bis 2024 die Hauptursache für die Inflation der letzten Jahre war. Dies wird zum weiteren Rückgang der Schuldenquote beitragen. Die öffentlichen Ausgaben dürften leicht ansteigen, angetrieben durch eine teilweise reale Wiederherstellung der zuvor gekürzten Renten – die etwa 46 % der Gesamtausgaben ausmachen – sowie durch erhöhte Transferzahlungen an die Provinzen, ein Zugeständnis, das Javier Milei wahrscheinlich anbieten wird, um die Unterstützung für seine politische Agenda zu sichern. Die Auswirkungen auf die öffentlichen Finanzen dürften jedoch durch höhere Einnahmen ausgeglichen werden, die durch das Wirtschaftswachstum, günstige Ernteaussichten sowie zunehmende Aktivitäten in den Bereichen Öl, Gas und Bergbau gestützt werden. Was die finanziellen Verpflichtungen für das Jahr 2026 (Tilgung plus Zinszahlungen) betrifft, stehen der Regierung Zahlungen in Fremdwährung in Höhe von 15 Mrd. USD oder rund 2,3 % des BIP bevor (einschließlich 4,1 Mrd. USD an den IWF). Darüber hinaus fallen Schuldendienstzahlungen in Landeswährung in Höhe von rund 16 % des BIP an, was die Bedeutung eines Null-Defizits und der Möglichkeit zur Umschuldung unterstreicht. Allerdings hat der Rückgang der Risikoprämien nach den Zwischenwahlen es Unternehmen und quasi-staatlichen Emittenten ermöglicht, externe Anleihemärkte zu erschließen. Am 5. Dezember 2025 gab die Regierung bekannt, dass sie auf die internationalen Kapitalmärkte zurückkehren und am 12. Dezember im Rahmen einer Eurobond-Auktion Mittel aufnehmen wolle. Die Anleihe, die am 30. November 2029 fällig wird, ist mit einem nominalen jährlichen Kupon von 6,50 % ausgestattet und ist Argentiniens erste Emission dieser Art seit 2018.
Mileis Erdrutschsieg bei den Zwischenwahlen erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass Strukturreformen verabschiedet werden
Am 26. Oktober 2025 gaben die Argentinier bei den Zwischenwahlen ihre Stimmen ab und wählten dabei fast die Hälfte des Abgeordnetenhauses (127 von 257 Sitzen) sowie ein Drittel des Senats (24 von 72 Sitzen) neu. Trotz politischer und wirtschaftlicher Herausforderungen sowie eines schwachen Ergebnisses bei den Provinzwahlen in Buenos Aires im September 2025 (wo rund 38 % der Bevölkerung leben) erzielte die regierende rechte Partei „La Libertad Avanza“ (LLA) einen überraschenden Erdrutschsieg und gewann 40,7 % der gültigen Stimmen, verglichen mit 30,7 % für den oppositionellen peronistischen Block. Der Sieg lässt sich auf mehrere Faktoren zurückführen, darunter strategisches Wählverhalten, das durch die Befürchtung neuer wirtschaftlicher Turbulenzen bei einem anderen Wahlergebnis motiviert war, sowie eine starke Ablehnung des „Kirchnerismo“ auf nationaler Ebene angesichts der Sorge vor dessen möglichem Wiederaufleben. Zudem wurde der Sieg der LLA durch die jüngste Unterstützung seitens der US-Regierung begünstigt, die das Ergebnis möglicherweise indirekt beeinflusst hat, indem sie dazu beitrug, einen größeren Ansturm auf die Währung in den Wochen vor der Wahl zu verhindern. Nach einem starken kumulativen Rückgang von Mileis Beliebtheit um 21 % im August und September 2025 erholte sich seine Zustimmungsrate im Oktober und November jedoch wieder und stieg um 27 % auf 49 %. Der neue Kongress trat am 10. Dezember 2025 sein Amt an, wobei die LLA ihre Sitzzahl im Unterhaus (sie hält nun 95 Sitze, gegenüber zuvor 37) und im Senat (20 Sitze, gegenüber zuvor 7) ausbauen konnte. Wichtig ist, dass Milei, nachdem er über ein Drittel der Sitze im Unterhaus errungen hat, nun in der Lage ist, sein Vetorecht im Kongress aufrechtzuerhalten. Allerdings verfügt keine politische Partei in einer der beiden Kammern des Kongresses über eine Mehrheit, was bedeutet, dass die Regierung weiterhin Bündnisse schmieden muss, um Reformen zu verabschieden. Die peronistische Opposition bleibt die größte Minderheit im Senat (28 Sitze) und verfügt über 93 Sitze im Unterhaus. Vor diesem Hintergrund schlug Milei in seiner Siegesrede versöhnlichere Töne an. Die Regierungsführung wird davon abhängen, inwieweit es Milei gelingt, die Unterstützung der PRO und der Koalition „Provincias Unidas“ zu sichern – einer Gruppe gemäßigter Provinzgouverneure, die als politische Brücke dienen und einen Konsens anstreben könnte, ohne die Haushaltsdisziplin zu gefährden. Auf jeden Fall werden gemäßigte Politiker nach Mileis überwältigendem Sieg viel eher bereit sein, mit ihm zu verhandeln und Vereinbarungen zu treffen. Allianzen sind entscheidend, um den Weg für Strukturreformen zu ebnen, die mehr Investitionen anziehen sollen. In diesem Sinne traf sich Milei nach den Zwischenwahlen mit den meisten Gouverneuren (20 von 24), um einen Konsens über seine Reformagenda zu finden. Darüber hinaus skizzierte Diego Santilli, der kürzlich zum Abgeordneten der Provinz Buenos Aires gewählt und zum Innenminister der PRO-Partei ernannt wurde, die Tagesordnung für die Sondersitzungen des Kongresses im Dezember 2025. Die Tagesordnung umfasst den Haushaltsentwurf für 2026, einen Gesetzentwurf zur Modernisierung des Arbeitsrechts, Steuerreformen und ein neues Strafgesetzbuch – was die Entschlossenheit der Regierung signalisiert, wichtige politische Veränderungen zügig voranzutreiben. Bei der Steuerreform ist eine der wichtigsten Prioritäten die Vereinfachung des komplexen argentinischen Steuersystems, möglicherweise durch Maßnahmen zur Senkung oder Abschaffung bestimmter Abgaben, um die Produktivität zu steigern. Im Hinblick auf die Arbeitsmarktreform strebt Präsident Milei eine Änderung bestehender Gesetze an, um Arbeitgebern mehr Flexibilität zu gewähren – durch die Straffung von Einstellungs- und Entlassungsverfahren, die Verlängerung der gesetzlichen Arbeitszeit und die Möglichkeit, Urlaubstage aufzuteilen. Die Regierung plant zudem, die Macht der sehr starken Gewerkschaftsstrukturen zu schwächen, und zwar durch dezentralere Lohnverhandlungen (die sich stärker an der Produktivität und Rentabilität der einzelnen Unternehmen orientieren) sowie durch die Abschaffung der obligatorischen Gewerkschaftsbeiträge für nicht organisierte Arbeitnehmer. Während eine Vereinfachung des Steuersystems erreichbar erscheint, wird es schwieriger sein, Unterstützung für die Arbeitsmarktreformen zu gewinnen; diese müssen im Rahmen der Verhandlungen im Kongress noch angepasst werden. Ein Vorschlag sieht vor, die Zuständigkeit für Arbeitskonflikte von den Bundesgerichten auf die lokalen Gerichte zu übertragen – ein Schritt, der nach Ansicht von Kritikern die Arbeitnehmerschutzgesetze schwächen und aufgrund der begrenzten fachlichen Kompetenz auf lokaler Ebene arbeitgeberfreundliche Urteile begünstigen könnte.
Außenpolitisch dürften sich die gestärkten diplomatischen Beziehungen Argentiniens zu den USA fortsetzen, insbesondere nach dem starken Abschneiden der Regierungspartei bei den Zwischenwahlen. Milei hat seine Politik so ausgerichtet, dass sie angesichts der derzeitigen Eskalation der Spannungen mit Venezuela und Kolumbien praktisch die der USA widerspiegelt. Milei schloss sich der Koalition an, die die US-Manöver in der Karibik unterstützt, und bezeichnete das „Cártel de los Soles“ sowie Maduros engsten Kreis als terroristische und narkokriminelle Organisation. Im November 2025 kündigten die USA und Argentinien einen Rahmen zur Förderung des gegenseitigen Handels und der Investitionen an. Das Abkommen zielt darauf ab, den bilateralen Handel anzukurbeln, neue Investitionskanäle zu erschließen und die Regulierungsstandards für Waren und Dienstleistungen anzugleichen. Zu den Kernpunkten gehören ein präferenzieller Marktzugang für US-Produkte in den Bereichen Maschinenbau, Pharmazeutika und Landwirtschaft, während die USA Zölle auf ausgewählte argentinische Mineralien und pharmazeutische Vorprodukte abschaffen werden. Das Abkommen befasst sich zudem mit nichttarifären Handelshemmnissen, Reformen im Bereich des geistigen Eigentums und dem digitalen Handel. Als Teil des Mercosur – zu dem auch Brasilien, Bolivien, Paraguay und Uruguay gehören – hat Argentinien zudem Möglichkeiten zur Erschließung neuer Märkte verfolgt. Im September 2025 unterzeichnete der Block ein Freihandelsabkommen mit der Europäischen Freihandelsassoziation (EFTA), zu der die Schweiz, Norwegen, Island und Liechtenstein gehören. Das Abkommen wartet derzeit auf die Ratifizierung durch alle teilnehmenden Länder. Zudem nahm der Mercosur ebenfalls im September nach einer fast vierjährigen Pause die Verhandlungen mit Kanada wieder auf. Schließlich gaben der Mercosur und die Europäische Union (EU) im Dezember 2024 nach 25-jährigen Verhandlungen die Unterzeichnung eines Freihandelsabkommens bekannt, mit dem Zölle auf die meisten Waren abgeschafft werden sollen. Dies geschah fünf Jahre, nachdem eine erste Einigung ins Stocken geraten war, insbesondere aufgrund von Umweltbedenken der EU hinsichtlich der Entwaldung in den Mercosur-Ländern. Die wesentlichen Änderungen gegenüber dem Text von 2019 betreffen die Verpflichtung zur Einhaltung des Pariser Klimaschutzabkommens (mit einer möglichen Aussetzung von Vorteilen im Falle eines Verstoßes sowie Änderungen in den Bereichen öffentliches Beschaffungswesen, Automobilhandel und Export kritischer Mineralien). Das Abkommen muss jedoch noch von den Parlamenten der Mercosur-Mitgliedsländer sowie auf europäischer Seite vom Rat der Europäischen Union und vom Europäischen Parlament verabschiedet werden. Im Europäischen Rat müssen mindestens 55 % der Länder zustimmen, und diese müssen mindestens 65 % der Gesamtbevölkerung der Union ausmachen. Einwände wurden vor allem von Frankreich erhoben, könnten aber auch aus anderen Ländern kommen. Dennoch erklärte der französische Präsident Emmanuel Macron im November 2025, er stehe der Möglichkeit einer Annahme des Handelsabkommens „ziemlich positiv“ gegenüber, betonte jedoch, dass Frankreich beim Schutz seiner nationalen Interessen „wachsam“ bleiben werde. Er sagte, die Europäische Kommission habe die Bedenken der französischen Regierung anerkannt, indem sie Schutzklauseln aufgenommen und sich verpflichtet habe, den Viehsektor zusätzlich zu unterstützen. Die Kommission habe zudem zugesagt, den Schutz des europäischen Binnenmarktes durch Verbesserungen der Zollunion zu stärken. Präsident Macron fügte hinzu, dass die Europäische Kommission mit dem Mercosur zusammenarbeiten werde, um sicherzustellen, dass diese Klauseln wirksam in das endgültige Abkommen aufgenommen werden.