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ChinaAbflachendes Wachstum vor dem Hintergrund sich wandelnder Konsum- und Investitionstrends
Das Wirtschaftswachstum dürfte sich 2025 abschwächen, bevor es 2026 wieder leicht anzieht, wird aber im Bereich seines historischen Durchschnitts bleiben. Der private Konsum wird erneut die Hauptantriebskraft sein, gestützt durch steigende Reallöhne, niedrige Arbeitslosigkeit und eine Vorverlagerung des Konsums im Vorfeld der Euro-Einführung. Eine schrittweise geldpolitische Lockerung dürfte zudem die Kaufkraft der privaten Haushalte stärken, indem sie die Kosten für den Schuldendienst senkt. Das Konsumwachstum wird jedoch weniger robust ausfallen als im Jahr 2024, was zum Teil auf das höhere Preisniveau nach dem Auslaufen inflationsstabilisierender Maßnahmen zurückzuführen ist, darunter ermäßigte Mehrwertsteuersätze und Stromsubventionen für den Unternehmenssektor. Die Nettoexporte dürften sich 2025 verschlechtern, könnten sich aber 2026 allmählich erholen, angetrieben von einer erwarteten Erholung der deutschen Wirtschaft.
Die politische Instabilität in Bulgarien, die durch kurzlebige Koalitionsregierungen geprägt ist, hat die Reformen verzögert, die für den Zugriff auf die gesamten 5,5 Milliarden Euro aus der EU-Fazilität für Wiederaufbau und Resilienz (RRF) erforderlich sind. Diese Reformen zielen darauf ab, die Qualität der Institutionen zu verbessern und den Arbeitskräftemangel sowie den Fachkräftemangel zu beheben. Die Verzögerung bei der Umsetzung dieser Maßnahmen hat zu einem Verlust von rund 600 Millionen Euro an Zuschüssen geführt, wobei die erwarteten verbleibenden Mittelzuflüsse nun auf 3 bis 3,5 Milliarden Euro (d. h. 2,9–3,4 % des BIP) geschätzt werden. Nach einer politischen Stabilisierung wird die Wiederaufnahme der Inanspruchnahme von EU-Mitteln für den Zeitraum 2025–2026 prognostiziert, was die öffentlichen Investitionen ankurbeln dürfte. Die 15-monatige Verzögerung bei den Reformen wird das Land jedoch weiteren Mittelkürzungen aussetzen, sofern die Regierung die Reformen nicht beschleunigt oder eine Verlängerung über die Frist im August 2026 hinaus sichert. Was den privaten Sektor betrifft, so wird aufgrund der geldpolitischen Lockerung und eines stabileren politischen Klimas mit einem Anstieg der Investitionen gerechnet, sofern diese Stabilität anhält.
Die Inflation stieg zu Beginn des Jahres 2025 aufgrund der Wiedereinführung der regulären Mehrwertsteuersätze und der Anpassung von Verwaltungspreisen an. Es wird erwartet, dass die Inflation im Jahr 2026 zurückgehen wird, wenn diese vorübergehenden Effekte nachlassen. Der Aufwärtsdruck auf die Inflation wird jedoch aufgrund steigender Reallöhne vor dem Hintergrund eines angespannten Arbeitsmarktes anhalten. Zudem könnte die Umstellung auf den Euro Anfang 2026 zu moderaten Preisanstiegen führen, da Preisneubewertungen während des Umstellungsprozesses Aufwärtsanpassungen auslösen könnten, die entweder durch wirtschaftliche Faktoren oder durch Rundungseffekte bedingt sind. Diese Erhöhungen dürften in Branchen wie dem Tourismus und dem Einzelhandel stärker ausfallen, wo Menükosten und Rundungspraktiken einen spürbaren Einfluss haben könnten.
Bulgariens Vorteile durch den Euro und den Schengen-Beitritt werden durch den Druck des Handelskriegs ausgeglichen
Die Finanzpolitik wird weiterhin stimulierend sein, wenn auch nicht übermäßig. Der Haushalt für 2025 wurde so gestaltet, dass er den Konvergenzkriterien für die Euro-Einführung entspricht, wonach das Defizit unter 3 % der Wirtschaftsleistung bleiben muss. Das Auslaufen von Mehrwertsteuersenkungen und erhöhte Tabakverbrauchssteuern dürften die Steuereinnahmen stützen. Auf der Ausgabenseite wird die Politik den Konsum weiterhin durch höhere Löhne im öffentlichen Dienst und gestiegene Sozialausgaben stützen. Diese Haushaltsanpassungen dürften das öffentliche Defizit im Vergleich zu 2024 leicht verringern, das auf einem moderaten Niveau bleiben wird. Bulgariens relativ niedrige Schuldendienstkosten werden durch die Euro-Einführung noch verstärkt, da diese die Finanzierungskosten voraussichtlich weiter senken wird. Ein erstes Anzeichen für ein gestärktes Anlegervertrauen ist die jüngste Heraufstufung der Bonität Bulgariens durch einige der großen Ratingagenturen.
Die Integration Bulgariens in die europäische Wirtschaft dürfte sich nachhaltig positiv auf den Außenhandel des Landes auswirken. Es wird erwartet, dass der Beitritt zum Schengen-Raum Anfang 2025 die logistischen Kosten für den Handel senken und Hindernisse für die Expansion bulgarischer Unternehmen des Transportsektors auf europäischen Märkten beseitigen wird – einem Sektor, in dem osteuropäische Firmen aufgrund des Wettbewerbsvorteils niedrigerer Arbeitskosten in der Regel einen dominierenden Marktanteil halten. Zwar sind die Vorteile der Euro-Einführung – die planmäßig am 1. Januar 2026 in Kraft treten soll – aufgrund der bestehenden Bindung des bulgarischen Lew an den Euro etwas begrenzt, doch wird der Beitritt zur Eurozone die Währungsumrechnungskosten beseitigen, was den internationalen Handel, insbesondere im Tourismussektor, weiter fördern wird. Diese Integrationsvorteile werden jedoch die konjunkturellen Faktoren, die die Auslandsnachfrage im Jahr 2025 dämpfen, nicht vollständig ausgleichen. Das Wirtschaftswachstum in Deutschland, einem wichtigen Handelspartner, dürfte in diesem Jahr stagnieren, während das Wachstum der rumänischen Wirtschaft hinter seinem Potenzial zurückbleiben wird. Obwohl Bulgarien im Vergleich zu anderen osteuropäischen Volkswirtschaften relativ weniger von der Nachfrage aus den USA abhängig ist, dürfte der Handelskrieg die Auslandsnachfrage vor Herausforderungen stellen, mit indirekten Auswirkungen über Drittländer, insbesondere Deutschland. Gleichzeitig werden die Importe aufgrund importintensiver Erhöhungen der Verteidigungsausgaben steigen, die durch eine Ausnahmeregelung ermöglicht wurden, wonach solche Ausgaben vom Stabilitäts- und Wachstumspakt ausgenommen sind. Insgesamt dürften diese Faktoren das Handelsdefizit Bulgariens im Jahr 2025 vergrößern, wobei für 2026 eine Verbesserung erwartet wird.
Politische Instabilität und institutionelle Herausforderungen im Wandel der Eurozone
Im Jahr 2025 bleibt die politische Lage in Bulgarien turbulent und wird von einer anhaltenden Krise geprägt, in deren Verlauf seit 2021 bereits sieben Parlamentswahlen stattfanden, wobei die Gefahr einer achten vorgezogenen Wahl droht. Auch die Wahlen im Oktober 2024 brachten keine klare Mehrheit und damit keine stabile Regierung hervor, was die tiefe Zersplitterung und die Apathie der Wähler widerspiegelt. Die von Bojko Borisow geführte Mitte-Rechts-Partei GERB sicherte sich die meisten Sitze (69/240), verfehlte jedoch deutlich die Mehrheit, während die reformistische PP-DB-Koalition und die ultranationalistische Partei „Revival“ bei der Sitzverteilung weit zurückblieben. Am 16. Januar 2025 wurde Rosen Zhelyazkov von der GERB-Partei zum Ministerpräsidenten gewählt und führt eine Minderheitsregierung mit der BSP (Mitte-Links) und der ITN (populistisch, sozialkonservativ) an, unterstützt von der liberalen APS-Partei, einer Fraktion, die aus dem Zerfall der DPS-Partei hervorgegangen ist. Die Koalition ist jedoch instabil, basiert auf ideologisch sehr unterschiedlichen Parteien und steht vor Herausforderungen bei der Bewältigung systemischer Probleme wie Korruption und Justizreform. Dies zeigte sich schnell durch den Austritt der APS im April 2025, die mit der Regierungsunterstützung durch die DPS-NN, der anderen Fraktion der DPS, unzufrieden war. Der Vorsitzende der DPS-NN, Delyan Peevski, der von den USA und Großbritannien wegen angeblichen Stimmenkaufs und Wahlbetrugs mit Sanktionen belegt wurde, ist für die Koalition unverzichtbar geworden. Die Situation hat das Vertrauen in die Institutionen weiter untergraben: Nur 10 % der Bulgaren glauben, dass die Wahlen im Land fair sind. Der Einfluss von Präsident Rumen Radev ist zwar durch die Verfassungsreformen von 2023 eingeschränkt worden, bleibt aber weiterhin bedeutend, insbesondere durch Übergangsregierungen.
Der Beitritt Bulgariens zur Eurozone, der für den 1. Januar 2026 vorgesehen ist, stellt einen entscheidenden Meilenstein bei der Integration des Landes in den europäischen Wirtschaftsraum dar. Dieses Ziel wirkt als einigende Kraft für die Regierungskoalition und dient dazu, gelegentlich Unterstützung von anderen pro-europäischen Parteien wie der PP-DB zu gewinnen, die sich für eine stärkere Annäherung an die EU einsetzen. Die Einführung des Euro stößt jedoch auf erheblichen Widerstand in der Bevölkerung, der durch Befürchtungen hinsichtlich möglicher Preismanipulationen, der Aushöhlung der Währungsautonomie und Verzögerungen bei der Umsetzung von EU-vorgeschriebenen Reformen geschürt wird. Der wachsende Einfluss nationalistischer Parteien, darunter „Revival“ und MECH, der durch eine weit verbreitete Enttäuschung über das politische Establishment genährt wird, verschärft diese Bedenken und birgt die Gefahr eines weiteren Rückschritts der Demokratie, was die Stabilität der europäischen Integrationsbemühungen Bulgariens bedroht.
Mit Blick auf das Jahr 2026 hängt die politische Lage davon ab, ob die Regierung Zhelyazkov ihre Koalition stabilisieren kann, sobald das Land der Eurozone beitritt und von EU-Mitteln profitiert, oder ob eine weitere Wahl die Krise wieder aufflammen lässt. Der Beitritt zur Eurozone könnte das Vertrauen der Investoren stärken, aber die politischen Spaltungen verschärfen, sollte die Inflation in die Höhe schnellen. Anhaltende Korruption, Einschränkungen der Medienfreiheit und Ineffizienz der Justiz bedrohen Bulgariens EU-Integrationsziele, darunter die Vollmitgliedschaft im Schengen-Raum. Die Spaltung der DPS-Partei und der schwindende Einfluss traditioneller Parteien wie der BSP lassen eine unbeständige politische Landschaft erwarten, in der populistische und rechtsextreme Gruppen an Boden gewinnen. Ohne eine geschlossene Koalition, die dem Misstrauen der Bevölkerung und externen Druckfaktoren wie dem Einfluss Russlands begegnen kann, riskiert Bulgarien eine anhaltende Instabilität, die seinen demokratischen und wirtschaftlichen Fortschritt untergraben wird.