Kambodscha

Nachlassendes Wirtschaftswachstum

Im Jahr 2025 verlangsamte sich das Wirtschaftswachstum angesichts der Unsicherheit hinsichtlich der US-Zölle, einer Korrektur am Immobilienmarkt und erneuter Spannungen mit dem Nachbarland Thailand. Die Kämpfe an der Grenze und die Vertreibung von Menschen, die in der Nähe der Kampfgebiete lebten, wirkten sich in mehrfacher Hinsicht auf die kambodschanische Wirtschaft aus. Zum einen durch den Warenfluss. Obwohl Thailand kein bedeutender Exportmarkt ist (es machte 2024 3 % der Gesamtexporte aus), ist es eine wichtige Importquelle (12 %), insbesondere für bestimmte Lebensmittel (Getränke, Zucker) und Kraftfahrzeuge. Es dient zudem als Transitland für einige kambodschanische Exporte, vor allem für landwirtschaftliche Erzeugnisse. Zudem unterbrach der Konflikt die Überweisungsströme von im Ausland lebenden Kambodschanern aus Thailand (dem Hauptziel), von denen viele in ihr Heimatland zurückkehrten. Die Überweisungen machten im Jahr 2024 insgesamt 6 % des BIP aus. Schließlich wirkte sich der Konflikt auf den Tourismus aus (9 % des BIP). Der Vertrauensverlust bei internationalen Touristen und die Abhängigkeit des Sektors von Thailand – der Hauptquelle für ausländische Touristenankünfte (32 %) im Jahr 2024 – trugen zu einem Rückgang der ausländischen Touristenankünfte um fast 6 % in den ersten acht Monaten des Jahres 2025 bei.

Es wird erwartet, dass sich die Konjunkturabschwächung im Jahr 2026 fortsetzt, wobei das Wachstum deutlich unter dem Tempo vor der Pandemie bleiben wird, das zwischen 2015 und 2019 durchschnittlich 8 % betrug. Der private Konsum (60 % des BIP) dürfte nach seinem erwarteten leichten Rückgang im Jahr 2025 positiv zum Wachstum beitragen. Trotz einer moderaten und rückläufigen Inflation, die sich günstig auf die Kaufkraft auswirkt, wird dieser Beitrag jedoch begrenzt bleiben. Die massive Rückkehr kambodschanischer Arbeitskräfte aus Thailand – fast eine Million im Jahr 2025 – könnte zu einem anhaltenden Rückgang der Überweisungen und einer Verschlechterung der Lage auf dem heimischen Arbeitsmarkt führen und folglich die Stärke der privaten Nachfrage dämpfen. Die privaten Investitionen könnten moderater wachsen als im Jahr 2025. Die Verlangsamung lässt sich auf den anhaltenden Abschwung auf dem Immobilienmarkt sowie auf einen Anstieg der Zuflüsse ausländischer Direktinvestitionen zurückführen, der im dritten Quartal 2024 einsetzte und sich bis in die erste Hälfte des Jahres 2025 fortsetzte und wahrscheinlich mit einer teilweisen Verlagerung der Wertschöpfungsketten im Bekleidungssektor von Bangladesch nach Kambodscha zusammenhängt. Allein auf diese beiden Sektoren entfielen im Jahr 2024 fast zwei Drittel der ausländischen Direktinvestitionen (ADI), die nahezu die gesamten privaten Investitionen ausmachten.

Die Exporte (143 % des BIP) werden die wichtigste Wachstumsquelle bleiben. Da sie zu fast 50 % aus Bekleidung, Schuhen und Lederwaren bestehen, wird das Wachstum in diesen Sektoren weiterhin robust ausfallen. Die Einführung eines Zollsatzes von 19 % durch die USA – den führenden Exportmarkt, auf den 37 % der kambodschanischen Warenexporte entfallen – dürfte die Wettbewerbsfähigkeit des Landes nicht wesentlich beeinträchtigen. Dieser Satz ist vergleichbar mit oder sogar niedriger als die Zölle, die für andere asiatische Produzenten in diesem Sektor gelten, wie beispielsweise Indien (50 %), Bangladesch (20 %) und Vietnam (19 %).

Geringes Risiko durch die beiden Defizite

Nachdem das Leistungsbilanzdefizit in den Jahren 2023 und 2024 praktisch verschwunden war, wird erwartet, dass es sich 2025 und 2026 aufgrund eines steigenden Handelsdefizits wieder ausweiten wird. Obwohl die Warenexporte weiter wachsen, dürfte die Zunahme der Produktionstätigkeit zu einem stärkeren Anstieg der Importe führen, insbesondere von Textilrohstoffen wie Geweben, Chemiefasern und Baumwolle. Zudem könnte ein anhaltender Rückgang der Überweisungen infolge einer massiven Rückkehr kambodschanischer Arbeitskräfte aus Thailand den Sekundäreinkommensüberschuss verringern. Umgekehrt wird die Dienstleistungsbilanz (Tourismus) positiv bleiben, doch die Entwicklung des Überschusses wird teilweise von der Nachhaltigkeit des im Oktober 2025 mit Thailand unterzeichneten Waffenstillstands abhängen. Trotz dieser Entwicklung und der erwarteten Verlangsamung der ausländischen Investitionsströme dürfte das Leistungsbilanzdefizit weiterhin durch Kapitalzuflüsse finanziert werden. Im Jahr 2024 machten die Netto-Auslandsdirektinvestitionen (ADI) 9,4 % des BIP aus, wodurch die Devisenreserven auf einem komfortablen Niveau bleiben konnten, das im Juni 2025 dem Importvolumen von 7,5 Monaten entsprach. Angesichts der starken Dollarisierung der kambodschanischen Wirtschaft hat zudem ein schwächerer US-Dollar vor dem Hintergrund der anhaltenden Unsicherheit über die Handelspolitik Washingtons dazu geführt, dass die Nationalbank von Kambodscha weniger häufig am Devisenmarkt intervenieren musste, um den Riel durch den Verkauf von Devisen zu stabilisieren, wie sie es in den Vorjahren getan hatte. Die schrittweise Lockerung der US-Geldpolitik, die im September 2025 begann, dürfte diesen Druck weiter mindern.

Was den Haushalt betrifft, so dürfte sich das öffentliche Defizit im Jahr 2025 trotz der Konsolidierungsbemühungen der Regierung leicht verschlechtert haben. Der Rückgang ist auf die Abschwächung der Wirtschaftstätigkeit zurückzuführen, die die Steuereinnahmen belastet hat, sowie auf gestiegene Investitionsausgaben und Gehälter im öffentlichen Dienst. Sollte der Ende Oktober 2025 vom Ministerrat gebilligte Haushaltsentwurf für 2026 vom Parlament verabschiedet werden, dürften die öffentlichen Ausgaben im Vergleich zum vorangegangenen Haushaltsjahr um fast 8 % steigen, wobei der Schwerpunkt auf Bildung, Infrastruktur, Verteidigung und Gesundheit liegt. Auf der Einnahmenseite plant die Regierung die Einführung einer Kapitalertragsteuer ab dem 1. Januar 2026 mit dem Ziel, die Steuerbasis zu verbreitern. Die Steuereinnahmen beliefen sich 2024 auf rund 12 % des BIP und lagen damit unter dem Durchschnitt der Region Asien-Pazifik von 19,5 % im Jahr 2023. Die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP dürfte moderat bleiben. Zudem verfügte Kambodscha im März 2025 über Haushaltsreserven in Höhe von 11,9 % des BIP, und sein Schuldenprofil begrenzt die Risiken. Obwohl die Verschuldung Kambodschas fast ausschließlich auslandsbedingt ist, handelt es sich weiterhin größtenteils um konzessionäre Kredite, deren Laufzeiten sich auf den mittel- und langfristigen Bereich konzentrieren.

Die mit der Verschuldung verbundenen Risiken konzentrieren sich stärker auf den privaten Sektor, wobei die ausstehenden inländischen Kredite an den privaten Sektor im Jahr 2024 rund 125 % des BIP ausmachen. Da fast ein Drittel davon mit dem angeschlagenen Immobiliensektor verbunden ist, belastet die private Verschuldung den Bankensektor des Landes, der mit einem Anstieg der Quote notleidender Kredite (von 5,1 % im Jahr 2023 auf 7,2 % im Jahr 2024) zu kämpfen hatte.

Spannungen mit Thailand eskalieren

Nach fast vier Jahrzehnten an der Macht übergab Hun Sen, ehemaliger Militärkommandant der Roten Khmer, im Juli 2023 offiziell die Macht an seinen Sohn Hun Manet. Hun Manet wurde im folgenden Monat nach einem Vertrauensvotum im Parlament für eine Amtszeit von fünf Jahren als Premierminister vereidigt. Dies war jedoch weitgehend eine Formalität, da die von der Familie Hun geführte Kambodschanische Volkspartei (CPP) ein nahezu vollständiges Monopol im Parlament innehat und 120 der 125 Sitze besetzt, nachdem die größte Oppositionspartei von den letzten Wahlen ausgeschlossen worden war. Obwohl er versprochen hat, den Staat zu modernisieren und Transparenz zu fördern, wird seiner Regierung laut Human Rights Watch eine massive Einschränkung der bürgerlichen Freiheiten vorgeworfen. Darüber hinaus spielt Hun Sen, obwohl er seine Exekutivämter niedergelegt hat, weiterhin eine zentrale politische Rolle, da er den Vorsitz der CPP und des Senats innehat.

Um ausländische Investitionen anzuziehen, hat Premierminister Manet die kambodschanische Diplomatie auf einen diversifizierteren und ausgewogeneren Ansatz ausgerichtet. Nachdem der Fokus lange Zeit auf China lag, öffnet sich das Land nun neuen Partnern, insbesondere im Westen, im Nahen Osten und in Afrika. Im Jahr 2025 waren die Beziehungen zu den USA von angespannten Handelsverhandlungen über von Washington verhängte Zölle geprägt. Im Anschluss an die im April gestartete Initiative „Liberation Day“ wurde Kambodscha mit einem Rekordzoll von 49 % belegt, dem höchsten unter den betroffenen Ländern. Die Maßnahme stand im Zusammenhang mit dem Leistungsbilanzüberschuss von 13 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024, der 98 % des Wertes der US-Importe aus Kambodscha ausmachte. Durch eine Reihe bilateraler Verhandlungen gelang es Phnom Penh, diesen Satz auf 19 % zu senken, was am 7. Juli 2025 in Kraft trat. Das im Oktober 2025 unterzeichnete bilaterale Handelsabkommen bestätigte diese neue Zollregelung. Auf regionaler Ebene hat sich Kambodscha trotz diplomatischer Spannungen mit Thailand weiterhin aktiv in der ASEAN engagiert. Seit mehr als einem Jahrhundert streiten sich die beiden Länder um ihre gemeinsame Grenze, die durch ein Abkommen zwischen Thailand (damals Königreich Siam) und Frankreich festgelegt wurde. Die schwelenden Spannungen eskalierten im Mai 2025 schlagartig, nachdem ein kambodschanischer Soldat in dem Gebiet getötet worden war. Nach der Verkündung eines Waffenstillstands im Juli und unter dem Druck von Donald Trump, der Berichten zufolge damit gedroht hatte, die laufenden Handelsverhandlungen mit beiden Ländern auszusetzen, sollte kein Kompromiss erzielt werden, wurde im Oktober ein formelles Friedensabkommen unterzeichnet. Dennoch halten die Spannungen vor Ort an: Kambodscha und Thailand werfen sich gegenseitig vor, den Waffenstillstand zu verletzen, Zivilisten zu schikanieren und sogar Gewalttaten zu begehen, insbesondere gegen kambodschanische Staatsangehörige, die versuchen, die Grenze zu überqueren, um in Thailand Arbeit zu finden. Zwei Wochen nach der Unterzeichnung des Abkommens kündigte Thailand öffentlich die Aussetzung des Waffenstillstands an.

Trotz seines diversifizierten außenpolitischen Ansatzes unterhält das Land weiterhin enge Beziehungen zu China. Peking ist ein wichtiger Handelspartner und machte im Jahr 202 47 % der gesamten Warenimporte aus; zudem ist es Thailands wichtigster Investor und Geber von Finanzhilfen. Die Stärke dieser Beziehung zeigt sich auch im militärischen Bereich: Seit 2016 führen die beiden Länder regelmäßig gemeinsame Manöver unter dem Namen „Golden Dragon“ durch und verdeutlichen damit ihre Zusammenarbeit in Verteidigungsfragen. Ein weiteres Symbol dieser strategischen Partnerschaft ist Chinas Modernisierung des Marinestützpunkts Ream an der Südküste Kambodschas. Das Projekt, das Peking einen privilegierten maritimen Zugang zum Golf von Thailand verschafft, hat in Washington Besorgnis ausgelöst, da dort befürchtet wurde, die Anlage würde ausschließlich von chinesischen Streitkräften genutzt werden. Dennoch haben dort auch japanische und vietnamesische Militärschiffe Zwischenstopps eingelegt. Bestimmte Aspekte dieser Beziehung könnten jedoch zu Spannungen führen. Die Präsenz chinesischer krimineller Netzwerke in Kambodscha, die Geldwäsche und Cyberbetrug betreiben, könnte die bilateralen Beziehungen destabilisieren. Zudem hat Peking Kambodscha während seines Konflikts mit Thailand keine ausdrückliche Unterstützung zugesagt.

Zuletzt aktualisiert: November 2025