Tadschikistan

Die wirtschaftliche Dynamik verlangsamte sich aufgrund der Normalisierung der Überweisungen aus der Diaspora

Das starke Wirtschaftswachstum dürfte sich 2026 abschwächen, gebremst durch die nachlassende Dynamik seines Haupttreibers, nämlich der Überweisungen von im Ausland tätigen Arbeitskräften (60 % des BIP in den ersten neun Monaten des Jahres 2025, davon 90 % aus Russland, Kasachstan und Usbekistan). Diese Normalisierung, die sich direkt auf den Konsum der privaten Haushalte auswirkt, ist sowohl auf die Abschwächung des Rubels als auch auf die anhaltende Stagnation der russischen Wirtschaft zurückzuführen. Gleichzeitig wird für die meisten Wirtschaftssektoren – mit Ausnahme der Landwirtschaft – ein geringeres Wachstum erwartet. Tadschikistan wird weiterhin auf seine Exportbasis zählen können, die zwar schmal ist, aber von den nach wie vor sehr hohen und sogar steigenden Goldpreisen gestützt wird.

Um das Wachstum zu stützen und Arbeitsplätze zu schaffen, setzt die Regierung auf einige Vorzeigeprojekte, auch wenn schlechte Regierungsführung und ein undurchsichtiges Geschäftsumfeld die Aussichten einer solchen Strategie einschränken. Das ehrgeizigste Projekt ist der Rogun-Staudamm, der der höchste der Welt werden soll. Dessen wiederholt verschobener Bau wurde 2022 wieder aufgenommen und soll 2035 fertiggestellt werden. Mit seinen sechs Turbinen – von denen zwei bereits in Betrieb sind – speist der Staudamm allmählich Strom ins Netz ein, was 10 bis 15 % seiner künftigen Kapazität entspricht. Die dritte Turbine, deren Inbetriebnahme ursprünglich für 2025 vorgesehen war, wird voraussichtlich auch 2026 noch nicht in Betrieb gehen. In einem Land, in dem 70 % der Bevölkerung regelmäßig von Stromausfällen betroffen sind, soll Rogun die Stromproduktion verdoppeln und Tadschikistan zu einem regionalen Exporteur machen. Die verbleibenden Baukosten werden auf rund 6,4 Milliarden US-Dollar geschätzt. Der Staat, der einen Großteil dieses Megaprojekts finanziert, hat trotz der Unterstützung durch die Weltbank (650 Millionen US-Dollar), mehrerer multilateraler Entwicklungsbanken und, in geringerem Maße, einiger langjähriger bilateraler Partner (Saudi-Arabien, VAE), die etwa 50 % der Kosten decken sollen.

Die massiven Finanzströme im Zusammenhang mit dem Rogun-Projekt und die Ausweitung der Kreditvergabe an den Privatsektor werden zu einem allmählichen Anstieg der Inflation beitragen. Die Inflation bleibt jedoch unter dem Zielwert der Zentralbank von 5 % (± 2 Prozentpunkte). Vor diesem Hintergrund hat die Zentralbank ihre Geldpolitik weiter gelockert: Der Leitzins wurde im Februar 2026 von 7,5 % auf 7 % gesenkt, womit sich die kumulierte Senkung seit 2022 auf fast 650 Basispunkte beläuft. Es wird erwartet, dass der Leitzins im Jahr 2026 weiter sinken wird, doch Befürchtungen hinsichtlich einer Schwächung des Somoni dürften eine aggressivere Lockerung verhindern. Die Handlungsfähigkeit der Zentralbank wird weiterhin durch eine schwache geldpolitische Transmission beeinträchtigt. Das Bankensystem ist unterentwickelt, nach wie vor stark dollarisiert und durch eine fragile Unternehmensführung sowie Korruption gekennzeichnet, wie die im Oktober 2025 gegen mehrere lokale Banken verhängten europäischen Sanktionen verdeutlichen.

Enger Haushaltsrahmen aufgrund der Kosten des Rogun-Projekts und der Unsicherheit hinsichtlich der Außenfinanzierung

Die Haushaltslage hat sich im Jahr 2025 verschlechtert, und das Defizit dürfte 2026 nahe der zulässigen Obergrenze von 2,5 % des BIP bleiben. Die Verschlechterung ist hauptsächlich auf den starken Anstieg der Investitionsausgaben (dem größten Ausgabenposten) zurückzuführen, der vor allem durch die Finanzierung des Rogun-Staudamms und anderer Infrastrukturprojekte bedingt ist. Die Regierung hat zudem die Sozialausgaben erhöht, insbesondere in den Bereichen Bildung und Sozialschutz. Die Einnahmen sind dank Verbesserungen in der Steuerverwaltung – vorangetrieben durch die Digitalisierung und den Abbau von Steuerbefreiungen – sowie durch Bemühungen zur Verringerung von Verlusten und Zahlungsrückständen im Stromsektor leicht gestiegen. Die Regierung strebt an, die Einnahmen bis 2026 auf 26 % des BIP zu steigern. Der Bergbausektor leistet ebenfalls einen Beitrag durch spezifische Steuern (Förderabgaben, Ausfuhrsteuern usw.), die rund 15 % der Gewinne des Sektors ausmachen.

Das Haushaltsdefizit wird durch multilaterale und bilaterale Geber sowie durch Schuldverlängerungen finanziert, die von China, dem Hauptgläubiger des Landes, gewährt werden. Die Staatsverschuldung ist moderat und größtenteils zu Vorzugsbedingungen. Die einzige kommerzielle Schuld, nämlich die zur Finanzierung der ersten beiden Turbinen aufgenommene Eurobond-Anleihe in Höhe von 500 Millionen US-Dollar, wird 2027 vollständig zurückgezahlt sein. Der für 2026 erwartete Verlust des Status als „am wenigsten entwickeltes Land“ dürfte jedoch zu einem Anstieg der Kreditkosten führen. Zudem weisen staatliche Unternehmen, insbesondere der Stromversorger Barqi Tojik, hohe Verbindlichkeiten auf.

Nach einem außergewöhnlichen Jahr 2025, das von Rekordüberweisungen der Diaspora getragen wurde, dürfte die Leistungsbilanz 2026 wieder zu ihrem normalen Überschuss zurückkehren. Das Land wird weiterhin ein ausgeprägtes Handelsdefizit (30 % des BIP) verzeichnen, das durch starke Importe – Konsumgüter, elektrische Ausrüstung und Kohlenwasserstoffe im Zusammenhang mit Infrastrukturprojekten – getrieben wird, trotz robuster Goldexporte, deren hoher Preis weiter steigen könnte. Wie üblich werden Überweisungen von Saison- und Auslandsarbeitern dieses Ungleichgewicht ausgleichen. Gleichzeitig schränkt das unattraktive Geschäftsumfeld den Zufluss ausländischer Direktinvestitionen ein, die hauptsächlich aus China stammen und sich auf den Bergbausektor konzentrieren, während Portfolioinvestitionen aufgrund des eingeschränkten Zugangs zu internationalen Finanzmärkten nach wie vor nicht vorhanden sind. Schließlich führte die Monetarisierung eines Teils des von der Zentralbank bei lokalen Produzenten erworbenen Goldes in Verbindung mit dem Anstieg seines Preises dazu, dass die Devisenreserven Ende 2025 bei 6,5 Mrd. GBP lagen (im Vergleich zu 4,4 Mrd. GBP Ende 2024), was mehr als sieben Monaten Importen entspricht.

Regime inmitten russisch-chinesischer Rivalitäten festgefahren

Die Parlamentswahlen im März 2025 – erneut weder transparent noch fair – bestätigten den erwarteten Sieg der Partei von Präsident Emomali Rahmon, die seit 1992 an der Macht ist. Rahmon hält an einem autoritären und repressiven System fest und sichert gleichzeitig schrittweise den Machtanspruch seiner Familie. Sein ältester Sohn bekleidet bereits mehrere verantwortungsvolle Ämter – unter anderem als Abgeordneter, Präsident des Oberhauses des Parlaments und Bürgermeister von Duschanbe –, was ihn in eine gute Position für die Nachfolge seines Vaters versetzt. In der Autonomen Oblast Gorno-Badachschan (GBAO) hält die soziale Unzufriedenheit an.

China und Russland üben erheblichen wirtschaftlichen und politischen Einfluss im Land aus. Doch selbst als Mitglied der Organisation des Kollektiven Sicherheitsvertrags (CSTO) – die sechs ehemalige Sowjetrepubliken unter der Führung Moskaus vereint – nimmt Tadschikistan eine neutrale Haltung zum Krieg in der Ukraine ein. Zudem schwindet Russlands Einfluss, je länger es in diesen Krieg verwickelt bleibt, angesichts eines zunehmend präsenten Chinas (seines führenden bilateralen Partners, der Hilfe, Kredite und Investitionen bereitstellt) und Annäherungsversuchen seitens der Europäischen Union. Dieser Wettstreit um Einfluss konkretisierte sich im Jahr 2025 in einer Reihe von Gipfeltreffen in Tadschikistan: zunächst mit der EU im April, dann mit China im Juni und schließlich mit Russland im Oktober. Russland könnte seine Einwanderungsgesetze verschärfen, die nach dem Anschlag auf das Crocus-Rathaus in Moskau im März 2024 (mit fast 150 Todesopfern) durch tadschikische Einwanderer verabschiedet wurden, sollte sich Duschanbe zu sehr der EU annähern. Eine weitere Bedrohung geht von Afghanistan aus. Tadschikistan erkennt das seit 2021 regierende Taliban-Regime nicht an und ist besorgt über die Ausbreitung terroristischer Aktivitäten im Grenzgebiet. Die durchlässige Grenze erleichtert die Bewegung zwischen den tadschikischen Gemeinschaften in Afghanistan und Tadschikistan, was die Rekrutierung durch extremistische Gruppen vereinfacht.

Zuletzt aktualisiert: Februar 2025