Ungarn

Das Wachstum wird nach wie vor stark durch den Stopp der EU-Fördermittel gebremst

Das Wachstum dürfte 2026 relativ schwach bleiben, sich jedoch im Vergleich zu den vorangegangenen drei Jahren, die von einer nahezu vollständigen wirtschaftlichen Stagnation geprägt waren, verbessern. Hauptursache ist der anhaltende Einfrieren von mehr als 20 Milliarden Euro an EU-Mitteln als Reaktion auf nicht behobene institutionelle und governancebezogene Probleme, was die öffentlichen Investitionen weiterhin stark belastet. Von diesem Betrag laufen fast 10 Milliarden Euro aus dem Wiederaufbaufonds nach der Covid-Krise (RRF – Recovery and Resilience Facility) Ende August 2026 aus. Zudem stehen rund 8 Milliarden Euro an Kohäsionsmitteln auf dem Spiel, deren Frist Ende 2027 abläuft, darunter 2 Milliarden Euro, die endgültig verloren gegangen sind, da sie nicht in Anspruch genommen wurden. Darüber hinaus könnte das kostengünstige Finanzierungsprogramm der EU, SAFE („Security Action for Europe“), das hauptsächlich für Verteidigungsausgaben vorgesehen ist, Ungarn bis zu 17 Milliarden Euro zuweisen, muss jedoch noch genehmigt werden. Dennoch ist die im April 2026 an die Macht gekommene pro-europäische Regierung eine positive Entwicklung, die die schrittweise und teilweise Freigabe dieser Mittel in den kommenden Monaten beschleunigen könnte. Anfang Juni wurde mit der Europäischen Kommission eine Einigung erzielt, 16,4 Milliarden Euro an zuvor eingefrorenen Mitteln freizugeben, im Gegenzug für Zusagen zu Reformen in den Bereichen Korruptionsbekämpfung und Regierungsführung. Private Investitionen werden zudem weiterhin durch anhaltend hohe Leitzinsen (6,25 % im Mai 2026) behindert, trotz eines starken Rückgangs der Inflation (1,8 % im Jahresvergleich im März 2026), die derzeit zum ersten Mal seit fast einem Jahrzehnt unter dem Ziel der ungarischen Zentralbank (2–4 %) liegt. Der Konflikt im Nahen Osten, der die Brent-Preise seit März auf rund 100 US-Dollar getrieben hat (Anstieg um rund 40 %), hat jedoch die Aussichten auf Zinssenkungen im Jahr 2026 eingeschränkt und schürt Inflationsrisiken. Unterdessen werden Investitionen aus Asien weiterhin eine wichtige Stütze bleiben. Ungarn hat sich schrittweise als einer der wichtigsten chinesischen Industriestandorte in Mitteleuropa etabliert, insbesondere in den Bereichen Batterien und Elektrofahrzeuge. BYD verlegte im Mai 2025 seinen europäischen Hauptsitz von den Niederlanden nach Budapest. Projekte von CATL in Debrecen dürften zusammen mit den Investitionen von BYD die Investitionen im verarbeitenden Gewerbe im Jahr 2026 weiterhin stützen.

Die Exporte, die fast 80 % des BIP ausmachen, konzentrieren sich nach wie vor stark auf Deutschland und den Rest des Euro-Raums, wodurch die ungarische Wirtschaft besonders anfällig für eine schwache europäische Nachfrage und Störungen in den globalen Lieferketten ist. Allein der Automobilsektor macht fast ein Drittel der Gesamtexporte aus, vor dem Hintergrund einer starken regionalen Integration mit Nachbarländern, die ebenfalls auf diese Branche spezialisiert sind (Slowakei, Tschechien und Rumänien). Im Rahmen des bilateralen Abkommens vom Juli 2025 wurden die US-Zölle auf Kraftfahrzeuge auf 15 % festgesetzt

Das Jahr 2026 war zudem von Parlamentswahlen geprägt, die die Konjunktur im ersten Quartal durch mehrere haushaltsfreundliche fiskalische Maßnahmen (Steuersenkungen, Energiepreisobergrenzen und außerordentliche Einkommensunterstützungsmaßnahmen für Haushalte) stützten. Der private Konsum wird daher der wichtigste Wachstumsmotor bleiben, gestützt durch einen nach wie vor relativ starken Arbeitsmarkt mit einem nominalen Lohnwachstum von 9,1 % im Jahresvergleich im März 2026 und einer Arbeitslosenquote von 4,7 %

Das Doppeldefizit wird weiterhin unter starkem Druck stehen

Das Haushaltsdefizit wird 2026 weiterhin sehr hoch ausfallen und aufgrund der Wahlkampfmaßnahmen von Fidesz sowie des sehr begrenzten finanzpolitischen Spielraums für die neue TISZA-Partei schwächer ausfallen als 2025. Trotz ihrer glaubwürdigeren Haltung zur Haushaltskonsolidierung wird die neue Regierung voraussichtlich die meisten Maßnahmen zur Unterstützung der Haushalte beibehalten: die Verdopplung der Familienfreibeträge, Steuerbefreiungen für Mütter, eine 13. Monatsrente, Erhöhungen des Mindestlohns sowie die Fortführung der Energiesubventionen. Befristete Steuern auf Banken, Telekommunikation und Luftfahrt sowie ein durch den stärkeren Konsum bedingter Anstieg der Steuereinnahmen werden den Anstieg der Ausgaben nicht oder nur geringfügig ausgleichen. Die Staatsverschuldung wird daher hoch bleiben, wobei ihre Entwicklung weitgehend von der Freigabe europäischer Mittel abhängt. Die Europäische Kommission prognostiziert bereits ein Defizit von 5,2 % des BIP im Jahr 2026, während TISZA nun von einem Wert näher bei 6,8 % ausgeht. Unsere Schätzung liegt in etwa dazwischen.

Die Leistungsbilanz wird sich 2026 aufgrund der anhaltend verhaltenen Nachfrage aus Europa, schwacher Gesamtexporte – insbesondere im Automobilsektor – und erneuten Drucks auf die Energieimporte vor dem Hintergrund anhaltender Spannungen im Nahen Osten verschlechtern. Der Überschuss im Dienstleistungssektor, gestützt durch Tourismus, Straßengüterverkehr und Unternehmensdienstleistungen, wird die Verschlechterung im Warenhandel jedoch weiterhin teilweise ausgleichen. Ungarn wird weiterhin Schwankungen des Forint ausgesetzt sein, obwohl der Amtsantritt der neuen Regierung die Marktstimmung deutlich verbessert und seit Jahresbeginn zu einer starken Währungsaufwertung geführt hat – von fast 400 HUF/EUR im März auf rund 356 Anfang Mai. Diese Verbesserung ist jedoch nach wie vor fragil: Jede Verzögerung bei der Freigabe europäischer Mittel oder Abweichungen vom Haushaltskurs könnten den Druck auf die Währung und die Kosten für die Auslandsfinanzierung schnell wieder anheizen. Die hohe Auslandsverschuldung (78 % des BIP im Jahr 2025), die sowohl mit ausländischen Direktinvestitionen als auch mit der öffentlichen Finanzierung zusammenhängt, wird Ungarn trotz des allmählichen Rückgangs des Anteils der auf Fremdwährung lautenden Staatsschulden (derzeit rund 30 % gegenüber 50 % vor zehn Jahren) weiterhin anfällig für externe Schocks machen.

Wichtiger politischer Wendepunkt durch den Wahlsieg der neuen Partei TISZA

Der Erdrutschsieg der TISZA (Mitte-rechts) bei den Parlamentswahlen im April 2026 markiert den bedeutendsten politischen Umbruch in Ungarn seit der Rückkehr Viktor Orbáns an die Macht im Jahr 2010. Die Partei von Péter Magyar errang 141 von 199 Sitzen, gegenüber 52 Sitzen für Viktor Orbáns FIDESZ und 6 Sitzen für Mi Hazánk (Unsere Heimat), und übertraf damit bei weitem die für Verfassungsänderungen und Grundgesetze erforderliche Zweidrittelmehrheit. Diese Supermehrheit verschafft der neuen Regierung die institutionellen Mittel, um jene Teile der politischen und institutionellen Architektur, die Fidesz in den letzten fünfzehn Jahren aufgebaut hat und die von den europäischen Institutionen am stärksten kritisiert wurden, schrittweise abzubauen. Über einen einfachen Regierungswechsel hinaus wird die Herausforderung daher darin bestehen, den ungarischen Staat neu zu strukturieren, insbesondere durch die Bekämpfung von Korruption und der Aneignung staatlicher Ressourcen. Dazu gehören Reformen des Justizsystems, der Aufsichtsbehörden, der öffentlichen Medien und der Kontrollmechanismen für die öffentlichen Finanzen. Dieser Wandel könnte jedoch schnell zu erheblichen institutionellen und politischen Spannungen führen. Ein wesentlicher Teil der Verwaltung, nominell unabhängiger Behörden und wirtschaftlicher Akteure ist nach wie vor eng mit den während der Orbán-Ära aufgebauten Netzwerken verbunden, was das Risiko von Blockaden, Konflikten und anhaltender Polarisierung trotz des deutlichen Wahlsiegs von TISZA erhöht. Darüber hinaus mangelt es TISZA an Regierungserfahrung, und es ist mit Personalengpässen zu rechnen

Auf europäischer Ebene wird erwartet, dass die neue Regierung eine deutlich pragmatischere und pro-europäischere Haltung einnimmt, um die Freigabe eingefrorener Gelder zu beschleunigen, was sowohl zu einer wirtschaftlichen als auch zu einer politischen Notwendigkeit geworden ist. Ungarn wird versuchen, seine Isolation gegenüber der Union zu verringern und seine Glaubwürdigkeit bei internationalen Investoren wiederherzustellen, nachdem es mehrere Jahre lang Spannungen mit Brüssel hinsichtlich der Rechtsstaatlichkeit und der Verwaltung öffentlicher Gelder gegeben hatte. Allerdings wird diese Neuausrichtung durch mehrere strukturelle Faktoren eingeschränkt bleiben, nämlich die starke Energieabhängigkeit von Russland, das wachsende Gewicht chinesischer Investitionen in der ungarischen Industrie und die Notwendigkeit für TISZA, einen Teil seiner konservativen und souveränistischen Wählerschaft zu halten. Die Regierung wird daher ein empfindliches Gleichgewicht zwischen europäischer Ausrichtung und geopolitischem Pragmatismus wahren müssen.

Zuletzt aktualisiert: Juni 2026