Nordmazedonien

Investitionsgetriebenes Wachstum

Das Wachstum dürfte 2025 ebenso wie 2026 moderat ausfallen und damit hinter dem der benachbarten Balkanländer zurückbleiben, wird jedoch durch hohe öffentliche Investitionen (10 % des BIP) gestützt. Zur Finanzierung von Infrastrukturprojekten im Zusammenhang mit den Korridoren 8 und 10d mobilisiert die Regierung erhebliche europäische Fördermittel: 700 Millionen Euro bis 2026 (Global Gateway, EIB, WBIF, IPA III) sowie ein Staatskredit der EBWE in Höhe von 110 Millionen Euro für die Straßen- und Schieneninfrastruktur. Ergänzt werden diese Mittel durch bilaterale Finanzierungen: einem von chinesischen Banken finanzierten ungarischen Darlehen in Höhe von 1 Milliarde Euro, das Ende 2024 zur Finanzierung von Logistik- und Verkehrsprojekten vereinbart wurde, sowie einem strategischen Abkommen mit dem Vereinigten Königreich im Mai 2025 im Wert von 6 Milliarden GBP, das insbesondere den Eisenbahnkorridor 10 und Projekte im Bereich der Gesundheitsinfrastruktur abdeckt. Die Projekte werden voraussichtlich direkte Auswirkungen auf die Konjunktur in den Bereichen Bauwesen, Baustoffe und Ingenieurwesen haben und gleichzeitig die Beschäftigung in Regionen fördern, die nachhaltig von hohen Arbeitslosenquoten betroffen sind. Der Korridor 8, der Bulgarien über Nordmazedonien mit Albanien verbindet, ist Teil einer regionalen Integrationsstrategie, die mit der Konnektivitätsstrategie der EU für den Westbalkan im Einklang steht. Damit ist Nordmazedonien das erste Land, das eine Vorfinanzierung aus dem neuen Wachstumsplan der EU erhält; im Frühjahr 2025 wurden 52,2 Millionen Euro ausgezahlt.

Der private Konsum (69 % des BIP) stützt das Wachstum weiterhin vor dem Hintergrund stetig steigender Nominallöhne, insbesondere im öffentlichen Sektor und im Dienstleistungssektor. Das Realeinkommen hat sich seit Ende 2024 erholt, gestützt durch eine Erhöhung des Mindestlohns (+8 % im April 2025) und eine außerordentliche Rentenanpassung (+20 % über das gesamte Jahr 2024). Dennoch bleibt die Inflation hoch (4,5 % im Juni 2025), trotz staatlicher Maßnahmen zur Eindämmung der Lebensmittelpreise. Bislang hat sich die Zentralbank von Nordmazedonien bei der Umsetzung ihres geldpolitischen Lockerungszyklus für einen vorsichtigen Ansatz entschieden und ihre Zinsen langsamer gesenkt als die Europäische Zentralbank (EZB). Es wird jedoch erwartet, dass sich der Inflationsdruck bis Ende 2025 allmählich abschwächen wird, was den Weg für verbesserte geldpolitische Bedingungen im Jahr 2026 ebnet. Dieses günstigere Umfeld dürfte private Investitionen sowohl von Haushalten als auch von Unternehmen ankurbeln.

Die Industrieaktivität (25 % des BIP) konzentriert sich auf exportorientierte Sonderwirtschaftszonen, die auf die Montage von Automobilkomponenten, elektrische Verkabelung und Elektronik spezialisiert sind. Sie ist stark von der europäischen Nachfrage abhängig. Allein auf Deutschland entfallen über 40 % der Gesamtexporte, hauptsächlich im Automobilsektor. Die Handelsunsicherheit bleibt hoch, insbesondere hinsichtlich der US-Zollfrage. Infolgedessen dürfte die Exportdynamik weiterhin von exogenen Faktoren abhängig bleiben, und ihr Beitrag zum Wachstum wird 2025 wahrscheinlich begrenzt sein. Dennoch könnte sie 2026 vor dem Hintergrund einer industriellen Erholung in Deutschland wieder an Fahrt gewinnen.

Doppeltes Defizit unter Druck

Das Haushaltsdefizit wird 2025–2026 aufgrund begrenzter Steuereinnahmen hoch bleiben, was sowohl auf den Umfang der Schattenwirtschaft als auch auf einen niedrigen Steuersatz (10 %) zurückzuführen ist. Die Einnahmen dürften sich nur geringfügig verbessern, während die Regierung weiterhin durch hohe laufende Ausgaben unter Druck steht, insbesondere aufgrund steigender Löhne und Renten im öffentlichen Dienst, was den haushaltspolitischen Spielraum einschränkt. Trotz der Entschlossenheit der neuen Regierung, das Defizit zu senken, liegen die Ziele nicht im Einklang mit der gesetzlichen Obergrenze (3 %): Das öffentliche Defizit wird 2025 voraussichtlich bei rund 4,5 % des BIP liegen, wobei 2026 kaum Spielraum für eine Senkung besteht. Der größte Knackpunkt ist die wachsende Belastung durch Schuldendienstzahlungen, von denen 60 % auf Euro lauten. Die Euro-Bindung und die Tatsache, dass 45 % der Schulden bei bilateralen und multilateralen Gläubigern bestehen, mildern jedoch das Risiko, das vom IWF als moderat eingestuft wird. Im Jahr 2026 wird eine Euroanleihe in Höhe von 700 Millionen Euro fällig, was fast 7 % des BIP entspricht. Die Fähigkeit, bereits 2025 eine Refinanzierung an den Märkten oder einen möglichen teilweisen Rückkauf anzustreben, wird ein entscheidender Test für die fiskalische Glaubwürdigkeit des Landes und seine Fähigkeit sein, Zugang zu externen Finanzmitteln zu erhalten. Kurzfristig bieten die Devisenreserven (die mehr als vier Monate Importe abdecken) und die Repo-Linie der EZB eine ausreichende Absicherung. Die Aufrechterhaltung der außenwirtschaftlichen Stabilität hängt jedoch zunehmend von an Bedingungen geknüpften Verpflichtungen ab: Verzögerungen bei der Umsetzung der Brüssel versprochenen Reformen oder innenpolitische Spannungen könnten die Gläubiger dazu veranlassen, ihre Position neu zu bewerten.

Auf außenwirtschaftlicher Ebene wird die Leistungsbilanz angesichts eines strukturellen Handelsdefizits in Höhe von fast 20 % des BIP trotz der Zuflüsse von Überweisungen von im Ausland lebenden Landsleuten (15 % des BIP) weiterhin defizitär bleiben. Die Importe von Ausrüstung und Energie sind nach wie vor stark, doch die Exporte haben angesichts des schleppenden europäischen Konjunkturumfelds Schwierigkeiten, richtig in Schwung zu kommen. Im Jahr 2026 wird jedoch ein positiver Effekt durch eine Erholung der deutschen Industrienachfrage erwartet, die die Auftragslage im Automobil- und Elektroniksektor wiederbeleben und damit eine weitere Verschlechterung des Handelsdefizits begrenzen könnte. Das Leistungsbilanzdefizit wird hauptsächlich durch ausländische Direktinvestitionen (ADI) finanziert.

Politische Stabilität, dennoch geprägt von Unsicherheit hinsichtlich der europäischen Agenda

Die nach den Wahlen im Mai 2024 gebildete Regierung basiert auf einer Koalition unter der Führung der VMRO-DPMNE, einer rechtsnationalistischen Partei, die 58 von 120 Sitzen innehat. Sie wird von zwei Partnern unterstützt: der ZNAM-Partei, einer neuen Mitte-Links-Formation mit nationalistischen Zügen, und der albanischen Koalition Vlen, in der mehrere kleine Parteien zusammengeschlossen sind, die die albanische Minderheit vertreten. Zusammen verfügt die Koalition über 75 Sitze und damit über eine komfortable Mehrheit. In dieser Konstellation verfügt die Exekutive über genügend parlamentarischen Spielraum, um kurzfristige politische Stabilität zu gewährleisten. Vor den für Mai 2028 angesetzten Parlamentswahlen sind keine nationalen Wahlen geplant, und es wird erwartet, dass die Regierung ihre Amtszeit ohne größere institutionelle Herausforderungen zu Ende bringt.

Diese Stabilität garantiert jedoch keine raschen Fortschritte auf europäischer Ebene. Die Weigerung der VMRO-DPMNE, die von Sofia geforderten Verfassungsreformen zur Anerkennung der bulgarischen Minderheit zu verabschieden, blockiert die formelle Eröffnung der Kapitel in den EU-Beitrittsverhandlungen. Der Stillstand könnte über das Jahr 2025 hinaus andauern, sollte kein innenpolitischer Kompromiss erzielt werden. Es besteht das Risiko einer Verlangsamung des Reformtempos und eines Verlusts an Dynamik bei der Angleichung der Rechtsvorschriften, was den Zugang zu bedingten Finanzmitteln im Rahmen des EU-Wachstumsplans für den Balkan verzögern könnte. Darüber hinaus könnte jede Verschlechterung in den Bereichen Rechtsstaatlichkeit, Unabhängigkeit der Justiz oder der Umgang mit den Gewaltenteilen den europäischen Kurs des Landes gefährden, was sich direkt auf das Vertrauen der Investoren und die internationalen Beziehungen auswirken würde.

Zuletzt aktualisiert: Juli 2025